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萊德物流公司（Ryder System）成立于1933年，從駕駛一輛混凝土運(yùn)輸車到管理全美23.4萬輛卡車，歷時(shí)85年，是北美最古老也是最大的車隊(duì)管理公司。2017年，公司實(shí)現(xiàn)營收總額73.30億美元，利潤7.91億美元。
（數(shù)據(jù)來源：公開數(shù)據(jù)整理）
1.2 公司概況
1）公司概況
萊德物流公司（Ryder System）在運(yùn)輸和供應(yīng)鏈管理解決方案上是全球性的領(lǐng)導(dǎo)者，占有北美最大的商用車隊(duì)市場。除了在美國的業(yè)務(wù)外，還在向加拿大、拉丁美洲、歐洲和亞洲進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張。全球設(shè)有629個(gè)FMS運(yùn)營地點(diǎn)，管理倉庫面積達(dá)5206萬平方英尺，擁有車輛18.6萬輛，在職員工3.6萬名。
2）收入分布
萊德物流公司主要營收來源于五個(gè)地區(qū)：美國、加拿大、歐洲、墨西哥、馬來西亞。2017年，來源于美國的收入為63.79億美元，占87.04％；有5.84％的收入來源于加拿大，為4.28億美元；有4.38％的收入來源于歐洲，為3.21億美元；剩下的收入分別來源于墨西哥與馬來西亞，分別占比2.32％與0.42％。
（數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)）
3）客戶分布
萊德物流以服務(wù)大客戶為主，在競爭激烈的市場中運(yùn)作，客戶會(huì)基于多種因素，包括服務(wù)質(zhì)量、價(jià)格、技術(shù)和服務(wù)來進(jìn)行考量合作。萊德物流公司的客戶群散布在各行各業(yè)，其中食品和飲料服務(wù)（22%）、運(yùn)輸和倉儲(chǔ)（20%）、汽車（11%）、零售業(yè)（10%）、工業(yè)（8%）、房地產(chǎn)（8%）、技術(shù)（7%）、商業(yè)和個(gè)人服務(wù)（5%）、其他（9%）。
（數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)）
2
主營業(yè)務(wù)
2.1 主營業(yè)務(wù)分類
萊德主營業(yè)務(wù)包括三大部分：車隊(duì)管理解決方案（FMS）、供應(yīng)鏈解決方案（SCS）、專業(yè)運(yùn)輸解決方案（DTS），其中FMS營收47.34億，占比達(dá)58%，是三大業(yè)務(wù)占比最大，同時(shí)也是其他兩大業(yè)務(wù)的重要支撐點(diǎn)；SCS、DTS營收26.89億、10.96億，占比27%、15%。
（數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)）
2.2 車隊(duì)管理解決方案（FMS）
1）FMS概述
美國商用車隊(duì)市場上大約有830萬輛卡車，其中商業(yè)租賃和租賃市場的卡車約有80萬輛，而FMS的業(yè)務(wù)就是服務(wù)這一市場，通過長短期租賃、合同維護(hù)及車隊(duì)支持等外包服務(wù)，為客戶提供專業(yè)的車隊(duì)解決方案。2017年，F(xiàn)MS營收達(dá)47.34億美元，同比增長4%，占整體營收的58%。
（數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)）
2）FMS產(chǎn)品分類
FMS旗下四大產(chǎn)品分為：Choice Lease（全面服務(wù)租賃）、Select Care（合同維護(hù)）、Commercial Rental（商業(yè)租賃）及燃料服務(wù)。
■ Choice Lease（全面服務(wù)租賃）
Choice Lease會(huì)根據(jù)客戶要求定制車輛，租期較長，其卡車與牽引車的租期一般為3年，掛車10年，在租車服務(wù)的同時(shí)還提供完整的維護(hù)計(jì)劃、車輛用品和相關(guān)設(shè)備買賣、駕駛員的監(jiān)督和調(diào)度等全方位的車隊(duì)管理外包服務(wù)。
■ Commercial Rental（商業(yè)租賃）
Commercial Rental客戶的租期較短，一般在1天-1年之間，通過商業(yè)租賃的方式解決他們的高峰或季節(jié)性業(yè)務(wù)需求，作為替代車輛，除車輛租賃外，萊德可以將現(xiàn)有政策下的責(zé)任保險(xiǎn)范圍擴(kuò)展至租賃客戶。
■ Select Care（合同維護(hù)）
Select Care主要為不租車的客戶提供維護(hù)服務(wù)，客戶可以在全美533家運(yùn)營點(diǎn)選擇合同維護(hù)和預(yù)防性維護(hù)，在特殊情況下，也可以在客戶運(yùn)營現(xiàn)場提供定制化的維護(hù)服務(wù)。
■ 燃油服務(wù)及其他
萊德在美國和加拿大約有450個(gè)FMS運(yùn)營點(diǎn)可提供燃油服務(wù)，其柴油價(jià)格低于市場一般水平，除燃料服務(wù)外，還提供如燃料計(jì)劃、燃油稅報(bào)告、集中計(jì)費(fèi)、加油卡和燃料監(jiān)控。燃油服務(wù)收益一般較低，但是讓客戶可以利用萊德的燃料購買力享受低價(jià)服務(wù)從而提升客戶粘性。
3）FMS產(chǎn)品收入占比
2017年，全面性服務(wù)租賃收入達(dá)到了26.89億美元，同比增長4％。而由于需求的下降，商業(yè)租賃收入下降4％至8.14億美元。維修服務(wù)合同達(dá)到了4.64億美元，同比增長3％。燃料成本增加使得燃料服務(wù)收入達(dá)6.9億美元，同比增加13％。
（數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)）
2.3 供應(yīng)鏈解決方案（SCS）
1）SCS概述
全球物流市場約為8.5萬億美元，其中外包約為8260億美元，占整體的10%。
隨著外包市場的不斷增長，供應(yīng)鏈也變的更加龐大且復(fù)雜，客戶不斷尋求更低成本、更多功能的供應(yīng)鏈替代方案，對供應(yīng)鏈專業(yè)知識(shí)的需求不斷增加。
而SCS就是立足于專業(yè)二字，截至2017年12月31日，SCS總收入達(dá)到19.7億美元，同比增長20％，這是由于新業(yè)務(wù)帶來了更高的價(jià)格與更大的市場。
2）SCS產(chǎn)品類型
SCS產(chǎn)品可分為分銷管理、專用服務(wù)、運(yùn)輸管理、專業(yè)服務(wù)四大類型。
■ 分銷管理
分銷管理指從接收到運(yùn)輸功能的貨物流動(dòng)，也就是倉儲(chǔ)與配送。比如：協(xié)調(diào)入站和出站物流的倉儲(chǔ)和運(yùn)輸；處理國際貨物的進(jìn)出口；協(xié)調(diào)零部件的及時(shí)補(bǔ)給制造和最終裝配；并向客戶配送中心或最終客戶配送點(diǎn)提供貨件。
■ 專用服務(wù)
專用服務(wù)在為客戶提供專用運(yùn)輸解決方案的基礎(chǔ)上，使用外部運(yùn)輸來解決運(yùn)力問題。
■ 運(yùn)輸管理
運(yùn)輸管理指運(yùn)輸專家團(tuán)隊(duì)提供運(yùn)輸計(jì)劃和執(zhí)行，通過一系列技術(shù)和基于Web的解決方案的運(yùn)輸優(yōu)化，裝載調(diào)度和交付確認(rèn)。
■ 專業(yè)服務(wù)
專業(yè)服務(wù)可以評估客戶現(xiàn)有的供應(yīng)鏈，以確定整合和改進(jìn)的機(jī)會(huì)。一旦評估完成，萊德會(huì)與客戶合作制定供應(yīng)鏈戰(zhàn)略，為客戶及其目標(biāo)客戶創(chuàng)造最大價(jià)值。
3）SCS收入來源
SCS營收分布的行業(yè)有：汽車運(yùn)輸、技術(shù)與治療、零售業(yè)、分包運(yùn)輸、燃料服務(wù)、工業(yè)及其他六大類型。
2017年，汽車運(yùn)輸收入為5.66億美元，同比增長3％；零售業(yè)收入為5.12億美元，同比增長17％；分包運(yùn)輸收入為3.87億美元，同比增長73％；技術(shù)與治療收入為2.72億美元，同比12％；工業(yè)及其他收入為1.58％，同比增長27％。這些產(chǎn)品可以獨(dú)立地提供，或者作為一個(gè)集成的解決方案來優(yōu)化供應(yīng)鏈的有效性。
（數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)）
2.4 專業(yè)運(yùn)輸解決方案（DTS）
1）DTS服務(wù)類型
美國專用合同運(yùn)輸市場約為140億美元，但美國貨運(yùn)市場的產(chǎn)能正在收緊，貨車司機(jī)供應(yīng)量在減少，貨主對優(yōu)質(zhì)的運(yùn)輸和物流提供商需求在逐漸增高，而萊德物流的專業(yè)運(yùn)輸解決方案（DTS）就是專注于這一市場。
主要服務(wù)上，DTS可以為客戶提供設(shè)備、維護(hù)、司機(jī)、管理等專業(yè)的運(yùn)輸解決方案；附加服務(wù)，則包含路由設(shè)計(jì)、車輛調(diào)度、車隊(duì)規(guī)模、安全保障、法規(guī)考量、風(fēng)險(xiǎn)管理、技術(shù)和通信系統(tǒng)支持以及其他技術(shù)支持服務(wù)。
2）DTS營收與客戶
2017年，全球DTS業(yè)務(wù)占綜合收入的15％，實(shí)現(xiàn)營收10.96億美元，同比增長7％。
客戶方面，DTS以大客戶為主，全美共簽訂184個(gè)客戶，為了給客戶定制合適的DTS運(yùn)輸解決方案，萊德DTS物流專家會(huì)使用先進(jìn)的物流計(jì)劃和操作工具進(jìn)行運(yùn)輸分析，從而制定完整物流計(jì)劃，其中包括車輛的路線和調(diào)度，車輛容量的有效利用和整體資產(chǎn)利用率。
每個(gè)定制計(jì)劃都會(huì)創(chuàng)建一個(gè)分銷系統(tǒng)，優(yōu)化貨運(yùn)流程，同時(shí)滿足客戶的服務(wù)目標(biāo)。然后，DTS運(yùn)輸專家團(tuán)隊(duì)可以利用FMS和SCS業(yè)務(wù)的資源實(shí)施該計(jì)劃。
（數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)）
3
經(jīng)營現(xiàn)狀
3.1 財(cái)務(wù)現(xiàn)狀
1）總營收與利潤大幅增長
2013-2016年，萊德物流公司由于商業(yè)租賃市場需求不穩(wěn)定，總收入呈現(xiàn)上下小幅度波動(dòng)的趨勢。2017年，萊德SCS與DTS業(yè)務(wù)大幅增長，導(dǎo)致總收入上漲至73.3億美元，同比增長8％，預(yù)計(jì)在18年會(huì)獲得一次更大的突破。
（數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)）
2）三大業(yè)務(wù)的資產(chǎn)VS營收對比拉大
萊德旗下三大業(yè)務(wù)資產(chǎn)模式各不相同。2017年，最大的分部FMS的總收入和資產(chǎn)分別為42.6億美元和103.9億美元；DTS總收入及資產(chǎn)分別為11.0億美元及2.77億美元；SCS的總收入及資產(chǎn)分別為19.7億美元及8.64億美元。DTS業(yè)務(wù)體現(xiàn)出極高的資產(chǎn)投資回報(bào)。
3）核心業(yè)務(wù)FMS占比下降，新業(yè)務(wù)加速增長
2017年，F(xiàn)MS業(yè)務(wù)的總營收占比由61%下降至58%， 營業(yè)增速4%，而SCS業(yè)務(wù)營收增速最高達(dá)20%，從去年總營收占比的24%，提升至今年的27%。市場對供應(yīng)鏈管理的需求明顯增大。
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優(yōu)勢看點(diǎn)
4.1 新業(yè)務(wù)發(fā)展——緊握大客戶市場
2017年，在SCS全球業(yè)務(wù)共計(jì)1078名客戶，前十位SCS客戶的銷售額占SCS總收入的53％和SCS營業(yè)收入的48％（總收入減去燃料和分包運(yùn)輸）；DTS業(yè)務(wù)共計(jì)184名客戶，前十位DTS客戶的銷售額占DTS總收入的46％，DTS營業(yè)收入的39％。
這些客戶中多是來自FMS的老客戶，早已與萊德建立大量合作關(guān)系，雖然萊德專注于客戶群體的多元化，但依然處于拓展階段。目前，緊握大客戶市場，抓住自身客戶群體的需求是萊德的重中之重。
4.2 加大最后一公里的投入
2018年，萊德以1.2億美元完成了對MXD集團(tuán)的收購，以增強(qiáng)最后一英里的能力。MXD集團(tuán)旗下?lián)碛?09個(gè)MXD電子商務(wù)履行設(shè)施，21個(gè)MXD運(yùn)營的跨碼頭樞紐，16個(gè)專用業(yè)務(wù)和72個(gè)第三方代理設(shè)施網(wǎng)絡(luò)。
收購使得萊德在最后一公里大件貨物的市場升至第二位。同時(shí)還擴(kuò)大了公司的電子商務(wù)履行網(wǎng)絡(luò)。為萊德提供了一個(gè)在美國和加拿大建立立足點(diǎn)的機(jī)會(huì)，并將公司放在了未來發(fā)展的良好位置。
萊德現(xiàn)在擁有專有的訂單管理和可見性技術(shù)，具有實(shí)時(shí)跟蹤和客戶服務(wù)門戶，可快速響應(yīng)和解決方案。該交易預(yù)計(jì)今年增加收益有限。不過，該公司希望通過未來幾年的整合來看到盈利增長。
4.3 美國的稅法變化
2017年，美國「減稅與工作法案」簽署成為法律。對美國稅法進(jìn)行了廣泛和復(fù)雜的變更。其中一條是將美國公司稅率從35％降低到21％，降低了企業(yè)的實(shí)際稅率。以萊德為例，2017年12月31日重新計(jì)量遞延所得稅負(fù)債凈額，導(dǎo)致萊德的遞延所得稅負(fù)債凈值減少6.19億美元，在綜合收益表中被記錄為所得稅利益。
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