作為客車行業(yè)的龍頭，宇通客車（600066.SH）2012年業(yè)績超預(yù)期，在一片贊譽之聲中，其應(yīng)收賬款卻同比增長87.5%，主要是因賒銷所致。
根據(jù)會計權(quán)責(zé)發(fā)生制的原則，賒銷收入也計入當(dāng)期營業(yè)收入，宇通客車2012年年報顯示，營業(yè)收入同比增長16.7%。而根據(jù)公司關(guān)于A股限制性股權(quán)激勵計劃公告，其2012年解鎖的條件為以2011年為基準(zhǔn)年、2012年營業(yè)收入增長率不低于16%，凈利潤增長率不低于18%。宇通客車2012年業(yè)績達標(biāo)相當(dāng)之精準(zhǔn)。
雖然筆者無法考證宇通客車是否通過賒銷來調(diào)節(jié)2012年業(yè)績，但是其結(jié)果卻如上所述。這種銷售行為會對未來的發(fā)展產(chǎn)生什么樣的影響？
現(xiàn)金儲備充足
賒銷使下游的客戶占用了公司的現(xiàn)金，考驗著公司的現(xiàn)金儲備能力，而且一旦發(fā)生壞賬，公司如果沒有足夠的現(xiàn)金儲備來應(yīng)對，很可能出現(xiàn)資金鏈斷裂。
資產(chǎn)負債表顯示，宇通客車2012年現(xiàn)金賬戶余額為30.5億元，其他流動資產(chǎn)賬戶余額為8.2億元。其他流動資產(chǎn)賬戶記錄的是宇通客車銀行理財產(chǎn)品，期限多為1個月之內(nèi)的短期理財產(chǎn)品，可以作為現(xiàn)金等價物，因此宇通客車2012年現(xiàn)金及其等價物余額大致達到38.7億元。
宇通客車募集資金承諾項目后期還需投入資金為6.3億元，非募集資金重大項目后期需投入19.3億元。
截至2012年底，對蘭州宇通的重大訴訟雖然還在審查之中，但這部分的責(zé)任人已經(jīng)轉(zhuǎn)為宇通集團，因此可以不予考慮。同樣，截至2012年底，對全資子公司香港宇通提供的擔(dān)保余額為177.21萬元，金額較小。再加上2013年需要分紅4.9億元?？鄢陨细黜棻匾默F(xiàn)金使用，即使不考慮2013年的運營現(xiàn)金凈流入，現(xiàn)金及其等價物余額仍有8.2億元。
2012年年報還顯示，固定資產(chǎn)折舊達到2.79億元，無形資產(chǎn)攤銷0.16億元，根據(jù)各大券商測算，2013年新增加的固定資產(chǎn)折舊將達到4億-5億元，因此2013年非付現(xiàn)成本可達7億-8億元，不考慮2013年股權(quán)激勵業(yè)績解鎖條件（以2011年為基準(zhǔn)年，2013年營業(yè)收入增長率不低于30%，凈利潤增長率不低于30%），僅根據(jù)2012年的歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤13.7億元計算，公司在沒有規(guī)模擴張、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)穩(wěn)定的情況下，可帶動營運現(xiàn)金凈流入至少20億元以上。
因此，宇通客車的現(xiàn)金儲備充足，足以滿足未來一年的發(fā)展需求。
單一大客戶需關(guān)注
賒銷能力其實考驗的是公司對客戶的信用風(fēng)險的管理能力。通過對比同行業(yè)的金龍汽車（600686.SH）和安凱客車（000868.SZ），宇通客車的應(yīng)收賬款風(fēng)險管理能力相對較強。
宇通客車1年以內(nèi)（含1年）的應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收賬款計提比例均為5%，1-2年的計提比例為10%，2-3年的計提比例為20%，3-4年的計提比例為40%，4-5年的計提比例為60%，5年以上的計提比例則為100%。
安凱客車1年內(nèi)、1-2年應(yīng)收賬款的計提比例與宇通客車相同，分別為5%和10% ，2-3年的計提比例為30%，3-4年的計提比例為50%，4—5年的計提比例為80%，5年以上的計提比例也是100%。
金龍汽車則不然，其1年內(nèi)應(yīng)收賬款的計提比例僅為1%，1-2年的計提比例也是10%，2-3年的計提比例為30%，3年以上的計提比例為50%-100%。
三家公司的應(yīng)收賬款會計處理方式都是除了重大組合按照特殊壞賬計提以外，其他均按照賬齡來計提壞賬準(zhǔn)備，而三家公司的重大組合均不超過5%，因此可以僅按照賬齡來分析應(yīng)收賬款。
從三家公司的應(yīng)收賬款壞賬計提準(zhǔn)備的會計處理來看，宇通客車和安凱客車1年以內(nèi)的為5%，而金龍汽車為1%，宇通客車和安凱客車計提更加充分；從賬齡健康度來看，目前宇通客車的賬齡分布最健康，其1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款超過90%，金龍汽車為85%，安凱汽車最低，不到80%。
三家公司都有大量的外銷應(yīng)收賬款，其中宇通客車的占比最大，2012年占比達到整個應(yīng)收賬款的22%，金龍客車2011年占比19%（金龍汽車2012年年報還未公布），安凱客車2012年占比7%，可見安凱客車的外銷應(yīng)收賬款占比過小。此外，宇通客車對外銷應(yīng)收賬款的90%進行了保險，安凱客車是70%，而金龍汽車是50%。
