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行業(yè)回暖,龍頭發(fā)力。今年受到 宏觀經(jīng)濟下行壓力,固定資產(chǎn)投資減慢,卡車行業(yè)整體負增長。加之國家國四升級對輕卡影響較大,發(fā)動機供應不足,市場對價格又較為敏感,商用車整體銷售形勢 不良。但我們預計明年基建、鐵路等建設(shè)加快,卡車市場將回暖,同時輕卡經(jīng)過今年下半年國三庫存的消耗和生產(chǎn)線更新?lián)Q代完成,國四車輛供求端將明顯改善。從 需求端來看,在明年國四強制推行的條件下,持幣待購的觀望者需求將得到逐步釋放,因此卡車行業(yè)明年將逐步回暖。福田為卡車行業(yè)龍頭,在行業(yè)帶動下銷量會回 升。
福田輕卡
市場明年將逐步回暖 福田卡車銷量回升
借政策東風,奠定新能源領(lǐng)域地 位。福田汽車在此領(lǐng)域成績頗多:(1)在新能源汽車兩批推廣目錄中,福田一共進入9個車型;(2)成立了規(guī)模較大的新能源研發(fā)中心,不僅包含對整車的研發(fā),同時也包含了對電池、充電設(shè)施的研發(fā)。電池成本占到整車成本的三分之一,為電動車關(guān)鍵零部件,提高整車利潤的核心因素為電池成本的控制。(3)利用南 北兩大基地,兩面夾攻新能源市場。在北部基地新能源客車已經(jīng)進入北京公交系統(tǒng)采購名單,并積極開拓京津冀領(lǐng)域;在南部領(lǐng)域,福田汽車已經(jīng)滲入廣東、深圳等 市場。(4)積極開發(fā)改裝車領(lǐng)域公共市場。已經(jīng)出售純電動灑水車、環(huán)衛(wèi)車300臺,預計明年交付北京市純電動物流輕卡8臺樣車,開創(chuàng)輕卡公共領(lǐng)域先河。 (5)歐輝客車競爭力強,進入北京市公交系統(tǒng)采購領(lǐng)域。約占據(jù)北京新能源公交系統(tǒng)的半壁江山。(6)清潔能源市場業(yè)績顯著。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,增加高端產(chǎn)品比例,提高盈利能力。在重卡上,通過增加出口來增加GTL產(chǎn)品的比重,輕卡國四實施有利于增加歐碼可和奧鈴產(chǎn)品的比重。而在輕客領(lǐng)域,則開始研發(fā)中高端車型V1進入毛利率較高的輕客市場。
啟動關(guān)鍵零部件開發(fā),降低成本兼具創(chuàng)收。隨著自配份額的逐步擴大,可以有效降低成本,同時也可以具備與上游供應商的議價能力。預計今年重卡自配發(fā)動機為10%,明年預計上升到30%。
強強聯(lián)合,打造核心競爭力。福 田康明斯發(fā)動機占據(jù)著國內(nèi)高端輕型柴油機的領(lǐng)軍地位,隨著明年嚴格執(zhí)行國四后,高端柴油機具備發(fā)展空間。同時,康明斯發(fā)動機也已開發(fā)出了12L、13L排 放的中重卡發(fā)動機,具備更廣闊的發(fā)展空間。福田戴姆勒合資后,福田借助戴姆勒銷售渠道積極開拓海外市場,而一直被業(yè)內(nèi)關(guān)注的戴姆勒發(fā)動機遲遲未能生產(chǎn),現(xiàn) 在看來福田已經(jīng)用康明斯發(fā)動機來替代其位置。而鑒于中國重卡市場目前發(fā)展情況,高端卡車想要在中國市場淘金還需時機,那么戴姆勒想在中國市場攫取更多利潤 必然會調(diào)整其戰(zhàn)略,在與福田目前的合資關(guān)系上有可能會更近一步。
總體來看,福田汽車業(yè)績不佳,但基礎(chǔ)尚好,布局比較充分,發(fā)展需要外部機遇的配合。預計2014-2016年EPS 0.12、0.17、0.1元。
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