預(yù)計(jì)公司新能源公交將自今年12 月起進(jìn)入銷(xiāo)售高峰期，目前公司已陸續(xù)接獲省外插電式混合動(dòng)力訂單。我們判斷，新能源客車(chē)的放量將帶動(dòng)公司盈利能力和估值水平的同步提升。
常規(guī)混合動(dòng)力客車(chē)的補(bǔ)貼政策如能出臺(tái)，公司有望憑借成熟的混合動(dòng)力控制技術(shù)實(shí)現(xiàn)這一領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。
公司 11 月27 日收到其他應(yīng)收款8 億元，因此公司對(duì)該款項(xiàng)累計(jì)計(jì)提的2.6 億元減值準(zhǔn)備將于4 季度全部轉(zhuǎn)回，該事項(xiàng)將對(duì)公司4 季度業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。
我們預(yù)計(jì)，12 月公司銷(xiāo)量有望達(dá)到9,000-10,000 萬(wàn)臺(tái)，創(chuàng)出歷史新高，同比增長(zhǎng)22%-36%。4 季度公司銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)30%左右。受益于此，公司2013 年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃要求的業(yè)績(jī)目標(biāo)有望順利達(dá)成。展望2014年，我們預(yù)計(jì)公司銷(xiāo)量有望達(dá)到63,555 臺(tái)，同比增長(zhǎng)11%左右。
國(guó)內(nèi)座位客車(chē)市場(chǎng)持續(xù)低于預(yù)期。新能源客車(chē)實(shí)際推廣情況低于預(yù)期。
我們預(yù)計(jì)，2013-15 年公司每股收益分別為1.29 元、1.50 元和1.84 元（未考慮資產(chǎn)注入影響）。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2014 年市盈率為12 倍，估值不貴。維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)22.46 元不變。
